История Черепах





Стратегия Черепах

Стратегия черепах - полностью автоматизированная торговая система охватытывающая все этапы процесса инвестирования и одновременно решающая целый рад сопутствующих задач.

Задачи выбора инструментов и управления рисками:

• Рынки - Что покупать или продавать
• Размер позиции - Сколько покупать или продавать

Задача фиксации рынка:

• Входы - Когда покупать или продавать
• Стопы - Когда выходить из проигрышной позиции
• Выходы - Когда выходить из выигрышной позиции

Трейдинг:

• Тактика - Как покупать или продавать

Чем торговали черепахи.

Трейдеры проекта торговали на крупнейших фьючерсных биржах США. Так как они инвестировали внушительные суммы, определяющим фактором при выборе рынков и инструментов была ликвидность таковых.

Любой трейдер мог первоначально избрать несколько рынков. Если трейдер принял решение не торговать на определенном рынке, то он не должен был торговать не этом рынке вообще. Это позволило избежать непоследовательности в торговле.

Chicago Board of Trade

• 30 Year U.S. Treasury Bond (30-ти летние казаначейские облигации)
• 10 Year U.S. Treasury Note (10-ти летние казаначейские ноты)

New York Coffee Cocoa and Sugar Exchange

• Coffee (кофе)
• Cocoa (какао)
• Sugar (сахар)
• Cotton (хлопок)

Chicago Mercantile Exchange

• Swiss Franc (котракт на Швейцарский Франк)
• Deutschmark (котракт на Немкцкую Марку)
• British Pound (котракт на Британский Фунт)
• French Franc (котракт на Французский Франк)
• Japanese Yen (котракт на Японскую Йену)
• Canadian Dollar (котракт на Канадский доллар)
• S&P 500 Stock Index (фондовый индекс S&P 500)
• Eurodollar ("евродоллары")
• 90 Day U.S. Treasury Bill (казначейские векселя)

Comex

• Gold (золото)
• Silver (серебро)
• Copper (медь)

New York Mercantile Exchange

• Crude Oil (сырая нефть)
• Heating Oil (топочный мазут)
• Unleaded Gas (неэтилрованный газ)

При выборе рынков было два ньюанса - во-первых: Ричрд Деннис сам торговал на зерновых и этой группой товаров черепахи торговать не могли, во-вторых черепахи не работали на рынка мяса из-за корумпированности брокеров и манипуляций ценами на нем.

Объем позиции и доля портфеля в рынке.

Для управления рисками черепахи применяли следующую схему: на первом этапе определялся объем трейда (как его называли - юнит), а на втором этапе контролировался общий (суммарный) объем позиций в рынке.

Юнит - объем одной сделки, исчисляемый в количестве контрактов - определялся исходя из волатильности конкретного рынка:

Unit = (1% of Account) / (N x Dollars per Point), где
в числителе сумма денег равная одному проценту от портфеля,
в знаменателе произведение стоимости одного пункта контракта и мера волатильности контракта в пунктах - своеобразная стоимостная мера риска.

Для оценки волатильности (Т) Черепахи использовали следующий подход:

N = (19 x PDN + TR) / 20, где:
PDN - вчерашнее N (Previous Day's N)
TR - текущий дневной True Range

то есть N - это просто 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя от Истинного Диапазона (True Range), а самое раннее значение для начального расчета N - 20-дневное простое среднее арифметическое True Range.

В свою очередь TR (текущий истинный диапазон) расчитывался как

True Range = Maximum (H-L, H-PDC, PDC-L) где,
H - текущий High (максимальная цена дня),
L - текущий Low (минимальная цена дня),
PDC - цена вчерашнего закрытия (Previous Day's Close).
А PDN - вчерашнее N (Previous Day's N).

После того как были расчитаны Юниты по конкретным инструментам, Черепахи могли контролировать риск всего портфеля, накладывая следующие ограничения на общий объем позиции, учитывающий корреляцию между интсрументами.

Лимиты были такие:

Уровень/Тип/Макс.количество юнитов
1/Один рынок/4 юнита
2/Сильно коррелированные рынки/6 юнитов
3/Слабо коррелированные рынки/10 юнитов
4/Одно направление/12 юнитов

При этом при расчет объема одного направления использовалась чистая позиция - теоретически можно было иметь 12 юнитов в длинном и 12 юнитов в коротком направлении одновременно, например.

Фиксация рынка - вход, выход и добавление.

Черепахи использовали очень простую систему для входов, основанную на прорыве канала - вариант системы Ричарда Дончиана (Richard Donchian).

Одновременно использовалось две системы - Быстрая (Система 1) и Медленная (Система 2). Трейдеры проекта распределяли капитал между системами по своему усмотрению.

Правила входа:

• Система 1: Цена прорывает максимум (минимум) предыдущих 20-ти дней - сигнал к покупке (продаже), если предыдущая сделка по Системе 1, реальная или "на бумаге" была убыточной. Сделка считалась убыточной, если до того как
  произоше прибыльный 10-ти дневный выход цена двинулась в противоположную сторону более чем на 2N. Если предыдущий трейд оказался прибыльным, то переключались на Систему 2.
• Система 2: Цена прорывает максимум (минимум) предыдущих 55-ти дней - сигнал к покупке (продаже) не зависимо от результата последней сделки по долгосрочной системе.

Добавление юнитов:

Добавлять по стратегии Черепах следует в том случае, если цена прошла 1/2N в нужном направлении, но не более максимально допустимого количества юнитов и не более 4-х раз за день.

Правила выхода:

• Система 1: Всё закрывалось, если цена шла против открытой позиции к 10-дневному прорыву.
• Система 2: Все юниты выводились из рынка, если цена шла против открытой позиции к 20-дневному прорыву.

Стоп-лоссы.

Собственно в силу ряда причин Черепахи не пользовались стоп-ордерами как таковыми (условными заявками имеется ввиду), но тем не менее для каждой сделки определялась цена по достижению которой позиция ликвидировалась немедленно. Для ограничения убытков Черепахи использовали два подхода: некое подобие следящего стопа и схема "пила" (whipsaw).

Основной подход:

При входе в рынок первым юнитом уровень стопа рассчитывался исходя из 2% риска на трейд, то есть стопы Черепах устанавливались на 2N ниже входа в длинные позиции и на 2N выше входа в короткие позиции.

При добавлении позиции в "штатном" режиме (см. выше), стоп пересчитывался таким образом, чтобы риск общей позиции по одному инструменту не превышал 2N (что соответствует все тем же 2%).

Если вход в рынок удавался с большим проскальзыванием, то есть добавление фактически осуществлялось по цене отличном от предыдущего добавления или открытия более чем на 1/2N, то для раннее открытых юнитов стопы не менялись, а для последнего юнита стоп будет "выставлен" отдельно исходя из тех же 2% риска но уже на последний юнит.

Альтернативный подход ("пила", whipsaw):

Несколько Черепах успешно торговали с помощью этого метода.
Вместо использования 2-процентного риска для каждой сделки стопы размещаются на расстоянии 1/2N для каждого юнита. Если какой-то юнит был закрыт стопом, он вводился повторно, как только рынок достигал начальной цены входа.

Эта стратегия имеет дополнительное преимущество – она не требует перемещать стопы для предыдущих юнитов при добавлении новых, поскольку общий риск никогда не превышает 2 процентов для всех четырех юнитов (на одном инструменте может быть не более 4% юнитов, см выше).

Тактика - Как покупать или продавать.

Черепахи не использовали стоп-ордера, а следили за рынком и ставили ордера, когда рынок достигал стоп-цены. Трейдеры проекта предпочитали размещать лимитные ордера вместо рыночных. Потому что лимитные ордера давали шанс для лучшего исполнения и меньшего проскальзывания, чем рыночные. Обычно цена совершает небольшие случайные колебания. Идея использования лимитных ордеров заключается в размещении ордера (на покупку) у нижнего края этих движений вместо размещения рыночного ордера. Более того, лимитный ордер не будет двигать рынок, если это ордер небольшой, и почти всегда будет двигать его меньше, чем рыночный, если ордер большой.

Черепахи избегали торговать на больших и быстрых движениях - в таких случаях им предписывалось ожидать пока не появятся признаки по крайней мере временного отката цены перед размещением ордеров, и это часто приводило к лучшему исполнению, чем это можно было сделать рыночным ордером. Если рынок стабилизировался за пределами нашей стоп-цены, они выходили из рынка, но делали это без паники.

Если сигналы приходили одновременно, всегда покупали на самом сильном рынке и продавали на самом слабом рынке в группе. Черепахи использовали различные способы измерения силы и слабости рынков. Простейший и наиболее употребительный - это просто посмотреть на графики и визуально определить, какой из них "выглядит" сильнее или слабее. Некоторые определяли, сколько N прошла цена после прорыва и покупали на том рынке, где цена продвинулась на большее расстояние (в единицах N). Другие вычитали цену 3-месячной давности из текущей цены и потом делили на текущее N для нормализации. Самые сильные рынки имели наибольшие значения, самые слабые - наименьшие. Любой из
этих подходов работает хорошо.

Вот интересное мнение о системе "Черепах"
Оригинальная система Turtles. Денис Ричард. на МОНЕТАРИЗМ.РУ