Вопрос:

Границы (даже не уровни, а границы безубыточности!) безубыточности будут определятся, во-первых уровнем спота в рассматриваемый момент времени (то есть момент времени на который исследуется безубыточность общей позиции), во-вторых, уровнями цен спота в моменты истечения уже исполненных опций. Чем больше было моментов экспираций, тем больше будет аргументов у функции, которая описывает границы безубыточности.

На момент истечения дальних опционов финансовый результат по ним (позиция представляет собой "покупку волатильности") определется как сумма их внутренней стоимости за вычетом премии, которые были уплачены в момент инициирования позиции. Уровни безубыточности - это те уровни цены в которых результат будет менять знак. В данном случае это будут два уровня цены спота на момент истечения дальних контрактов.



На общий результат будут также влиять цены спота в момент истечения ближних опций (позиция соответствует "продаже волатильности"), результат по которым определяется как "минус" внутренняя стоимость позиции на момент истечения контрактов "плюс" премии, вырученные от их продажи в момент инициирования позиции.



Таким образом, безубыточность будет определяться уровнями цен в момент истечения ближней пары контрактов и уровнями цен в момент истечения дальней пары контрактов.

На плоскости цена спота в момент истечения ближней пары - цена в истечения дальней пары это будут куски прямых (граница красной и зеленой областей).



В случае, если предполагается ликвидировать позиции до исполнения пальней пары, но после истечения ближних контрактов, картина существенно не измениться, то вместо внутренней стоимости дальней пары необходимо будет брать ее теоретическую стоимость при вычислении результата позиции (к слову, теоретическая стоимость опциона будет равна его внутренней стоимости в момент экспирации).



До истечения ближней пары, уровни безубыточности будут зависеть только от цены спота в рассматриваемый момент времени.